2027 年 CFA® 一级考纲 · 免费开始
CFA 一级中文讲义与题库（2027 考纲）
CredGuild 为 2027 年 CFA® 一级考试准备了中文讲义和题库。讲义覆盖 10 个科目、全部 102 章，每章有例题详解、核心公式、常见考试陷阱和本节要点，专业术语标注英文。题库共 3,369 道练习题，题干和选项保留英文原文，和考试一致，每道题配中文解析，讲清正确答案为什么对、其他选项错在哪里。其中 398 道题的完整解析对所有人免费开放，无需注册；注册免费账号后可以做全部题目并看到正确答案，每天最多 50 道新题。
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先选一个答案，再展开解析：为什么正确答案对，其他选项各错在哪里。题干和选项是英文，和考试一样；解析是中文。
Hannah Kowalczyk makes the following trades in Silverleaf Foods shares, with no taxes or transaction costs:
- Today: buys one share at $30.00.
- One year from today: buys a second share at $36.00.
- Two years from today: sells both shares at $41.00 each.
Silverleaf pays a dividend of $1.50 per share at the end of year 1 and $2.00 per share at the end of year 2. Dividends are not reinvested. Kowalczyk's required return is 10%. Her money-weighted rate of return is closest to:
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正确答案： B
资金加权收益率是投资者实际付出和收到的现金流的内部收益率（IRR）。第 1 年末，第一股的 $1.50 股息与 $36.00 的买入款轧差。第 2 年末，她收到卖出所得和两股的股息。10% 的必要收益率（required return）不是计算输入。
| t | 现金流 |
|---|---|
| 0 | −30.00 |
| 1 | +1.50 − 36.00 = −34.50 |
| 2 | 2 × 41.00 + 2 × 2.00 = +86.00 |
TI BA II Plus：[CF] [2ND] [CLR WORK]；CF0 = −30；C01 = −34.5，F01 = 1；C02 = 86，F02 = 1；[IRR] [CPT] = 21.31。
其他选项为什么错
- A. 15.9% 是把两次股息都忽略后的 IRR（CF1 = −36，CF2 = +82）。派出的股息是投资者收到的现金。
- C. 22.2% 是时间加权收益率：，，所以 。这个指标没有反映第 2 年投入的钱更多。
本题要点 用股票数据求 MWR 时，同一天收到的股息要与当天的买入款轧差；期末持有的每一股的股息都要算进去。
Tamarind Beverages reports under US GAAP. It owns a beverage brand that it acquired several years ago, and management has concluded that the brand has an indefinite useful life. The annual impairment review of the brand produces the following estimates.
| Item | $ millions |
|---|---|
| Carrying amount | 64 |
| Undiscounted expected future cash flows | 90 |
| Present value of expected future cash flows (value in use) | 58 |
| Fair value | 52 |
| Costs to sell | 3 |
The impairment loss that Tamarind recognizes on the brand is closest to:
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正确答案： A
使用寿命无限（indefinite useful life）的无形资产不摊销。它至少每年做一次减值测试，账面价值（carrying value）超过公允价值（fair value）时确认减值损失。US GAAP 对这类资产没有基于未折现现金流的可收回性筛选，所以 $64 million 的账面价值直接和 $52 million 的公允价值比较。$12 million 的损失直接对照公允价值计量，不扣除出售成本。
品牌减记到 $52 million，$12 million 的损失计入利润表。
作为对比，这里不适用的两种测试：
| 测试 | 计算 | 结果 |
|---|---|---|
| US GAAP 对持有使用的 PP&E 的可收回性测试 | 未折现现金流 90 > 账面价值 64 | 不减值 |
| IFRS 可收回金额 | ；损失 | 损失 6 |
其他选项为什么错
- B. $6 million 用的是 IFRS 的可收回金额（recoverable amount），即公允价值减出售成本（$49 million）与使用价值（$58 million）中的较高者。Tamarind 采用 US GAAP，损失要对照公允价值计量。
- C. $0 套用了 US GAAP 对 PP&E 和持有使用、使用寿命有限的资产的可收回性测试：未折现现金流 $90 million 高于账面价值，这个测试到此就结束了。无限期无形资产（indefinite-lived intangibles）直接和公允价值比较，未折现现金流不起作用。
本题要点 US GAAP 下，持有使用的 PP&E 先要过未折现现金流测试，才计量损失。无限期无形资产跳过这道筛选：只要账面价值超过公允价值，超出部分就是减值损失，即使未折现现金流远高于账面价值。
Gloria Ansel, a retired bus driver who lives on the income from a small annuity, asks Viktor Lindqvist, CFA, to buy 8,000 shares of Quarrystone Genetics, a newly formed biotechnology start-up. The purchase would materially change the risk of her portfolio, and Lindqvist believes it is unsuitable given her investment policy statement. Consistent with the Standards, Lindqvist should most appropriately:
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正确答案： C
客户主动提出一笔不适当的交易请求时，会员应先和客户讨论，再采取行动。由于这笔交易会对组合产生重大影响，正确的做法是讨论它是否反映了她的目标和风险承受能力已经改变，也就是她是否想更新投资政策声明（investment policy statement, IPS）。
其他选项为什么错
- A. 直接拒绝为时过早。第一步是和客户讨论；只有她不愿更新 IPS，会员才可能按公司政策处理（例如开立单独的客户指示账户），或者重新考虑与她的关系。
- B. 不适当的非主动委托交易（unsolicited trade）如果对组合影响很小，按公司程序取得客户的确认是恰当的。本题中影响是重大的。
本题要点 不适当的非主动委托交易：对组合影响小，走公司的确认程序；影响重大，就讨论是否更新 IPS。
常见问题
题目是中文还是英文的？
题干和选项保留英文原文，和考试一样；每道题的解析是中文，讲清正确答案为什么对、其他选项错在哪里。讲义正文是中文，专业术语第一次出现时标注英文。
这些是真题吗？
不是。CFA 协会不公开考试真题。这里的题目都是按 2027 年考纲和各章学习目标（LOS）原创的练习题，题型是考试用的三选一单选题。
免费能用到什么程度？
讲义全部免费阅读，无需注册。题库中 398 道题的完整中文解析对所有人开放；注册免费账号后，可以做全部 3,369 道题并看到正确答案，每天最多 50 道新题。每道题的完整解析属于 Pro。
和 CFA 协会的官方教材是什么关系？
这是 CredGuild 编写的精简讲义和练习题，用来学习和复习；完整内容以官方教材为准。CredGuild 与 CFA 协会没有关联。
中文讲义可以下载吗？
可以。完整中文讲义、各科分册和免费题册都有 PDF，A4 排版，可以打印，下载不需要注册。