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WACC 计算器（加权平均资本成本）

输入债务、优先股和普通股的市值与资本成本，以及边际税率，立即得出加权平均资本成本（weighted average cost of capital, WACC），同时显示各项权重和税后债务资本成本。不用注册。下面有公式、算例和每个输入值的取法。

WACC = 9.30%

权重：债务 40.0%，优先股 0.0%，普通股 60.0% · 税后债务资本成本 5.25%

WACC 公式

其中 、、 是债务、优先股和普通股在全部资本中的权重， 是税前债务资本成本（pretax cost of debt）， 是边际税率（marginal tax rate）， 是优先股资本成本， 是权益资本成本（cost of equity）。利息可以在税前扣除，所以只有债务资本成本要乘以 。

算例

用计算器里已经填好的数字：债务 400，没有优先股，普通股 600，税前债务资本成本 7%，权益资本成本 12%，边际税率 25%。

  1. 全部资本是 ，所以 ，。

  2. 税后债务资本成本是 。

  3. 各项资本成本乘以权重后相加：

再加入市值 100、资本成本 8% 的优先股。全部资本变成 1,100，权重是债务 36.36%、优先股 9.09%、普通股 54.55%：

新增的优先股成本 8%，低于原来的平均资本成本 9.30%，所以 WACC 略有下降。

输入值怎么取

  • 权重。 用每类资本的市值；公司正在向目标资本结构调整时，用目标权重。三项权重之和为 100%，计算器会根据你填的市值自动算出。
  • 税前债务资本成本 。 公司今天发行新债需要支付的收益率，通常取现有债券的到期收益率（yield to maturity）。票面利率反映的是发行时的市场状况，不是债务资本成本。
  • 优先股资本成本 。 优先股股息除以优先股价格。
  • 权益资本成本 。 无法直接观察，需要估计，最常用资本资产定价模型（CAPM）：无风险利率加上贝塔乘以市场风险溢价。
  • 税率 。 用边际税率，即下一单位应税收入适用的税率，不是平均税率或实际税率。

WACC 说明了什么

WACC 是公司在一项普通投资上必须赚到的收益率，赚到它，债权人和股东的要求才能同时满足。一个与现有业务风险相同、按公司一贯比例融资的项目，以 WACC 折现的净现值（NPV）为正，就能创造价值；对先投入、后流入的常规现金流项目，这等同于内部收益率（IRR）高于 WACC。给整个公司估值时，用 WACC 折现公司自由现金流（FCFF），因为这部分现金流同时属于债权人和股东。

常见错误

  • 忘了税务调整。 按默认数字会算成 ，而不是 9.30%，高估了 WACC。
  • 对优先股股息做税务调整。 优先股股息不能税前扣除，只有利息可以。
  • 权益用账面价值。 权益市值远高于账面价值的公司，会因此给债务过高的权重，算出的 WACC 偏低。
  • 风险更高的项目也用公司整体的 WACC。 WACC 只适用于和现有业务风险相同的项目；风险更高的项目要用更高的折现率。

WACC 计算器：常见问题

这个 WACC 计算器免费吗？

免费，不用注册。计算在你的浏览器里完成，输入的数字不会发送到任何地方。

需要输入哪些数据？

每一类资本（债务、优先股、普通股）的市值和资本成本，以及公司的边际税率。资本成本和税率按百分数填写，例如 7% 填 7。没有优先股就填 0。

为什么只有债务资本成本要乘以 (1 − t)？

多数司法管辖区允许利息在税前扣除，公司每付一元利息，税后实际负担更少。优先股股息和普通股股东的回报都从税后利润中支付，所以这两项不做税务调整。

权重用市值还是账面价值？

用市值，或者公司的目标资本结构。市值反映今天筹集资本的成本；账面价值可能和市值相差很远，权益尤其如此。

WACC 有什么用？

它是与公司现有业务风险相同、并按公司一贯比例融资的项目的折现率；在给整个公司估值时，也用它来折现公司自由现金流（FCFF）。

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